这是关于蜜雪冰城股价的N个秘密麻将胡了看完1000页招股书

　　虽然茶百道◁◆、古茗等品牌▪▲★，在商业模式上也是如此•-●■▪▲，但蜜雪冰城在供应链深度上▲●-▲▷，显然要比其他人走得更重▪…□。

　　在2023年8月☆○，蜜雪冰城趁热打铁•☆◇，推出了12集的《雪王驾到》动画片◆●▲☆●，全网免费开播△…，播放量突破了2亿△•◁▷◇，在B站上有9☆■.9的评分◆▽，剧情很经典▲-□==，爱与勇气◁◆、友情与冒险▷△，全程没提任何奶茶的事○•○，就是个纯纯的动画片•▽，已经超过了2◆△▼▪.2亿次播放量☆●=。

　　我们来看看蜜雪冰城是怎么做到的◁△-◁◇▲。首先是最上游的柠檬选品★=●◆：蜜雪团队把全球各种柠檬品了一遍之后◆●，最后选了糖度■☆●▲-、酸度○▲=△◁、出汁率●▽▪-…、重量都比较合适的尤力克柠檬——这是一种种植在四川安岳的品种●•△=。蜜雪在安岳当地成立了一家子公司雪王柠檬（现雪王农业）•△•△◆，直接与当地的农民合作收柠檬••，省去了中间商赚差价•★▷▲。

　　此时的印尼茶饮市场•▷◇=，很像10年前的中国▽☆◆☆▷▲，刚刚出现标准化的品牌◁□。印尼是一个热带国家▽▪，气候比较炎热•▪◇▲□，冰淇淋有天然的爆款基础○□-☆•，甚至变成了促销工具▪●◆◇◆▪，而蜜雪的冰激凌又是拳头产品…•△，一度占其单店产出的40-50%□▲■…▲。

　　蜜雪从2018 年首次出海◇•，延续了国内的加盟模式…▼▽◁●，背靠中国供应链△=■◇•，很快就超过了东南亚本土的品牌○=■▼◆，门店数量超越了肯德基▪•☆◇◆▪，成为了东南亚最大的现制茶饮公司■■…-==。2023年东南亚现制茶饮店市场的连锁化率约25%△…■，显著低于中国的56%▷■■▷•★，头部品牌依然还有广阔空间■○•○。

　　最终它带来的是产品平权-▲••。由于本质上是一家供应链公司◆□▲，中国涌现了一批新茶饮品牌▼○□◁◆：主要卖的是品牌溢价▷▲•。一步一个脚印打造了一个端到端的供应链体系•○-▷△•。在人流大的地方范围划在200米◆◆=，但令人意外的是=▪，和66万家现制饮品店-◆◁。这个保护距离不算很大）蜜雪冰城自2018年开始◁□▪，结合上文这一点不难理解□•▽。以及充满正义与邪恶对抗的精彩剧情深深吸引□☆▽。

　　粗略地看■▷◇▽•，这是一个小城好汉如何走向世界的传奇故事▽▼=★◁▲。其中的几组关键词大致是◇▼：人生折叠-▽、供应链奇迹●-，极致性价比■■■▪◁、深耕细作…●□◁=■，以及长达28年的长跑●•◇=△☆。

　　想要一杯售价5元的柠檬水☆○，还得是新鲜柠檬做的——在很多人看来…•■▼-，这几乎是个不可能的事情▷••◆，毕竟超市里的柠檬冰红茶也得3▽○▷•▽.5元一瓶▪•…-●。更何况□●…，蜜雪冰城在2024年的前9个月里•▷□○•，在中国一共卖出了11亿杯△•，也就是平均每天407万杯◇=，如何从产地集采柠檬★☆▷▽■、如何把柠檬做速冻处理◆=◆、如何冷链运输到每一家门店…●★-、如何在门店按照标准化的操作处理（不出食品安全问题）•□…▼★，如何以销定产……而最重要的是□◁，售价还只有5元☆●…★●•。

　　这是一种典型的增长方法论▼☆…◁▼●，▪▷“但当密度太高的时候△•，这些开店的人就没有得到好处了△★•●。●○★=★”一位在印尼的蜜雪加盟商说◇▼●。通过这次上市■○，蜜雪还给出了一个雄心勃勃的扩张计划▲•△。66%的募资资金将砸在供应链和海外扩张-…◁，用于提升端到端供应链的广度和深度△●-，包括将国内成熟的供应链体系●=…●■◇，复制到海外•●，将原材料自给率进一步提升-▲-。12%将用于品牌和IP的建设和推广▼…-，也就是■○◇●…=“雪王○=•◆”IP的动画…◇-、电影及联名商品▲▷•=○★。另外12%将用于加强各个业务环节的数字化和智能化能力▷▪◁，进而提升加盟商库存周转率=-△。还有10%将用于营运资金等○◁。

　　而另一类茶饮公司并非如此▷▷◁-○。它们的真实面貌隐藏在-◆-□-“品牌•◇◁-□”的背后■◇：打造一套高效的工业化体系…=，依靠向加盟商卖奶精○•☆▷●、果酱▲△、塑料杯◇…▲=、吸管等原料赚钱☆▽，供应链越垂直一体化越好◇■=，依靠规模和先进的管理•▽•□○★，极致压低成本◁●○◆◁，加盟商越多自己的利润越可靠▼▪△◁，实在不行还可以开辟副业◁▷△◇☆…，自己作为工厂给其他品牌做代工•●。蜜雪冰城△★•、茶百道就属于这一类▲△=☆▷◇。

　　这也使得蜜雪冰城的产品都很高糖●▲■，在2021年它大概买下了全中国接近1%的食用糖◇◆☆▼★。

　　中国饮料市场有2-○▷▷◆.6万家预包装饮料公司△□△▷●，当时恰逢移动互联网尾端•=▪○，2018=●•△、19年后○★-○，在品牌端★△★，收的加盟费也不高▪▽◆★◆，

　　如今☆○◇=…，蜜雪已经是中国现制饮品供应链领域中◇◁，生产品类最全和规模最大的企业▽◇■◇•■。花了十多年时间•▲○，在河南•●◇▷、海南…▽▼◁、广西■☆▷•、重庆△○、安徽建立了五大生产基地□□◁•◆，年综合产能有165万吨△◇。

　　在2020-2021年●◁，蜜雪大量门店都实现了◁▽“六个月回本★…”▪◆▷△▪，这使得加盟商们疯狂开店跑马圈地★=□□▷，这也给当时的供应链带来了不小的挑战◁◇--▪，▲=“蜜雪的问题永远就是缺货•▷-▽”◆◁☆。不过供应链问题很快会得到解决□▷▷=，蜜雪海南生产基地在25年即将完工◇…▲■★，还计划在东南亚建立一个多功能供应链中心--◇◁▪◆，就可以在当地加工热带水果了●▪●◆▼▽。

　　根据蜜雪冰城的招股书☆•■◁，它97-…▼.6%的收入●◇○△☆，都是来自于把食材（糖★▷=、奶☆■◁□•、茶●▷☆◇◆•、咖△▲、果○■、粮等）▽☆、包材（塑料杯○■•=▼○、吸管等）◆▼▷-◇□、设备（冰箱□◁☆、冰激凌机▲◇==▽■、制冰机等）卖给自己的加盟店◁◆▼-△●。

　　加盟费收入只占蜜雪冰城总收入的2%多一点•▪▽。孩子们瞬间被变形金刚们英勇战斗□◁、炫酷的变形场景-▪■，变形金刚玩具变得供不应求•▽□▲▲。这首歌在主要社交平台上取得了97亿次的播放量★•。他们既是休戚与共的利益共同体●=，但在一些核心地段○□▼□，这一点与麦当劳▽○■◇、星巴克这些欧美加盟制连锁品牌非常不同——当然也有观点认为▷△…▷◇。

　　我们试图更详尽地拆解这家茶饮王国是怎样炼成的★•★◇★。根据蜜雪冰城的两次总共超1000页的招股书（2022年A股★-、2025年港股）◆▽，你会有这种体感▪■○：乍一看它好像是个连锁现制茶饮品牌——有些偶然地拓展出一个IP公司——再往后…•，是更大程度的全球化和供应链超大图景◁★•☆。

　　-▷●-•“自营派=△”是喜茶◇■•=▪、茶颜悦色为代表▼▲•，=■“加盟派-□▲●•”则是蜜雪冰城•□▽、古茗○◆◁○□□、茶百道◆…▼☆▷☆、沪上阿姨为代表★◇■▪▷△。目前来看◇○△▼-，加盟派完胜□◇-■=。如果说古茗◇▽-•★=、茶百道上市▪▼▷△，还不足以说明加盟制更合适◆◇●○，那千亿市值的蜜雪冰城基本可以盖棺定论了◇△△密麻将胡了看完1000页招股书。

　　在与安岳接壤的重庆市潼南区-◁，蜜雪就地建厂■•●▼，让柠檬从采摘到进厂不超过48小时□▽●▪□，进到工厂里直接清洗▷…-、消毒▲◆-▽……、分拣•▼，A级果直接装箱=●，通过冷链配送到全球蜜雪冰城门店■□=■，用于制作冰鲜柠檬水…■▷○●，B/C级果直接榨汁☆•，然后制成浓缩汁或柠檬片★•，用于饮品调配-☆▲，其中的柠檬皮•◆••、果肉••▽●、果核都有利用的办法▷▪◁△，所谓•▽•▽“一果六分离◇●”▷□★，实现柠檬100%的资源利用○▲，避免了中途的损耗▼▲•☆▪。

　　蜜雪冰城做的这两部动画片=▷…▷●▷，都没有追求短期变现•▽▽，反而是想要一个更长线的生命力=▽▷○▲。并且注册的这家动漫公司▲☆••☆◆，经营范围就是电影演出•=○•▽、文化传播等●■◁▼，预计是想要在这个领域做点什么…▪■△○=。

　　就是制作了同名卡通电视系列剧○◆△-◇，以至于这类公司很快成为VC们的宠儿•▽，这是很少见的■■-○，多数品牌要么和流量明星捆绑■▷，咖啡则玩家更众=-：同属低价位的就有瑞幸●…●，要么打造创始人自身IP◇◇。

　　除了食材外○=★△★□，蜜雪还会生产核心包材和设备△•…=，包材就是吸管…△★、杯子等等★★◇◇，比如将蜜糖和果蜜的包装瓶成本降低了50%•□。而设备则包括冰箱••、冰淇淋机•●、制冰机及咖啡机▪•◁▽。招股书里提及▼…=◁△，蜜雪提供给加盟商的饮品食材超60%为自产□▷○★▪○，是中国现制饮品行业中最高▷●▼☆，其中核心饮品食材为100%自产▲-。

　　在进军雅加达的过程中-▲●-▽，正好赶上2020-21年印尼疫情○△▼◆●▼，大量街铺空了出来无人问津•□，价格便宜★▼▽●。蜜雪的加盟商们趁机抄底了一批商铺▼●▽。蜜雪在印尼的平均价格依然很便宜☆▽▼▼，8▲▪▪△◆,000-1○□○.5万印尼盾（3★◇▷■○▼.5-6○●★•=○.6元人民币）□▪▼，非常有竞争力◆▲◇▲，同时还是一个国际化的品牌形象■▪。蜜雪在印尼也完成了认证★■▼•，所有的产品都属于Halal的◆▽■△，也就是可以放心喝◇○◁◁□☆。

　　而且这个纯纯白白的大胖子▲●◁=，也没有什么国界限制•=☆，全世界人民都可能喜欢它▪★-□■□。蜜雪在印尼的扩张中▽▼▲●◆□，有关●○••△“蜜雪冰城印度尼西亚△▲□”的话题=•，在TikTok上就有26亿次的累计曝光量■◁•▷，网友经常说★▽○…○“雪王永不塌房○△◁☆•”•▽==☆△。

　　在茶饮行业里…▼，如果论赚钱▽○▼▷，直接卖奶茶的=▪▼=○★，一直做不过卖原料的…▷•□。举个例子□☆△=，蜜雪冰城一杯卖5-8元-=☆▼■，奈雪的茶一杯20-30元•●，但结果蜜雪有18▪-◇▲.7%的净利润率☆△-•，2024年前9个月有35亿的净利润▪…▼▼；奈雪却是-17%的净利润率◇•-▼•，在上半年就亏了4▽□◁○.7亿○▼△=▪▽。而属于▽☆△△•“卖原料+加盟制◇▼…▼”阵营的茶百道○◇◇▲▼，虽然增长势头减弱▽◇▪▲☆，但在2024财年中报里也有2▪▼•.56亿的净利润和14▼△○.5%的净利润率◁▪◇★▽★。

　　如果要说风险◁★…▽，蜜雪最大的风险就是◁★=，如果有朝一日前端店铺过于拥挤☆-，而导致加盟商的赚钱效应减弱●☆=…▽，继而导致花重金投入的供应链-◆△•▪，反而变成沉重的负担…=★▼。在招股书中-△●，我们可以看到蜜雪的产能利用率有一些不饱和■▲▪△，比如糖○●--•、粮都没有过半■=。

　　随着中国市场逐渐成熟▲▼△□-☆，东南亚成为全球现制茶饮增长最快的地方▽▼•◆，全球2023年至2028年的复合年增长率麻将胡了官网◆◇•，差不多是7%◇◁▲☆，而东南亚高达20%●▼-▷▷◆，是全球的三倍◆★…▲。2023年东南亚人均现制饮品年消费量为16杯=□▲，也落后于其他市场（美国323杯=▷，欧盟及英国306杯△▲○，日本172杯▽★◇▼-，中国一线年开出越南首店之前★●□，其实已经秘密筹备出海项目一年多了▪▲▼-，当时主要在成都西南分公司筹建□△★▷■。确定主要的操盘手◆★=，建立海外培训师团队▪-▼◇◇▲，集中学习机器维修□■☆○•、怎么调配方口味等等◁-。

　　现制饮品是一个卷到冒烟的赛道△▷•-。蜜雪也能自建=•。这些开支总体并不大▪▷○•○□。蜜雪冰城与加盟商的协议一般会签3-4年•▼◇，品牌从加盟店的利润里抽成•■◆，它肯定是希望店越多越好□-△◇，（比如关于门店密度=□…□？

　　讲述了汽车人与霸天虎两大变形金刚军团间惊心动魄的战斗▷☆■▽。其实是这些粉剂▪▼□=、浓浆和果酱｜图源…★：蜜雪集团招股书建立一个稳定◇▪•单值得关注！（20241112）麻将胡了 声明▽◁：本站所有文章■■●、数据仅供参考◁▽。任何人不得用于非法用途□◁▪▽…•，否则责任自负麻将胡了▷…••。本网所登载广告均为广告客户的个人意见及表达 更多 单值得关注！（20241112）麻将胡了。、可持续的供应链■★，蜜雪有防止蚕食的设计▪•▪•●，孩之宝最重要的举措□▽，

　　目前▲●△◆●，蜜雪90%的门店在国内☆●◆☆◇☆，另外10%（4792家）在海外•▲◆…，其中印尼（2667家）和越南（1304家）最多▽△◁△▼★，但就这10%=-◁，已经让蜜雪成为东南亚最大的现制茶饮品牌○-•▲▲△。

　　看到这里○•-，你应该明白了为什么投资人们会涌向蜜雪冰城…•▽。在过去二三十年里▽●，其实有很多连锁餐饮公司倒闭●◁■，它们背后都是供应链的问题•□○△□。海底捞之所以能成为餐饮王者◁☆●○□，也是因为它的供应链建设强大=△▷▽，不仅仅是一个火锅餐饮品牌☆•…•□，更是背后依赖一个专业的工业化体系=◁•▲■○、可以向全行业售卖各种产品的平台级公司△=•▷。

　　蜜雪冰城自己的招股书就显示□△，众所周知■▪○，以及2万元的保证金○▪-•▽◆，蜜雪冰城也不靠加盟费赚钱=■◆=◇。从而影响单店产出▼◇▼○▽，其他举不胜举△◇。加盟费通常在7千-1…◁.1万元之间■▪•□▼◆，这可能是最好的时代产品•▽。苏珊娜》(Oh-□▼…▪★。

　　从历史来看○□•，蜜雪冰城会适时让渡一些利润给加盟商•■•=•●。比如2022年因为疫情影响○☆，很多门店损失惨重•□，蜜雪在4月下调了69款核心物料的价格◆△•★◆，平均降幅有15%◆●•，这相当于把自己的利润空间削薄了▽=△…。蜜雪基本上给加盟商提供了一个最便宜的进货渠道◆…◇◆…日必吃大瓜fun最新麻将胡了51群众每，让加盟商没有动力去偷偷换材料•△。

　　…•“所有消费品都值得重做一遍★★”是当时的流行论调••=■◁。Susanna)曲调的广告歌◇○◆，蜜雪冰城一直在强调○●▷▼•▷“全自建★▽☆=○”的概念■○△，蜜雪冰城售卖的主要产品▲★■◁…，但蜜雪是采取纯自建IP的策略△▲◇••。对于蜜雪来说由于不分利润■•☆，相当于一个更深度的绑定▽…▪□■□。蜜雪冰城和加盟商之间要保持一种微妙的平衡▼◁▷▪●，太多的店会分流▷▽=▽■这是关于蜜雪冰城股价的N个秘、稀释▽△◆。

　　在2006年•○■☆●，依靠1元钱的蛋筒冰激凌爆火○○▪，蜜雪冰城开启了快速开店期▽-•■。但时至2013年••□•▼，蜜雪冰城意识到自己需要一款适合夏天的饮料△◁■▼●▪，创始人张红超把目光投向柠檬水•☆◇。

　　蜜雪冰城推出◆☆“雪王▲-△▪◁○”的策略○▲▼，与孩之宝推出☆★“变形金刚▪●■”IP非常相似□▽●。20世纪80年代初▲▼◁，玩具市场竞争白热化…▼•□○▽，各家公司都在竭力推出新奇产品▲◆●▷▪◁，以吸引消费者的目光…-。彼时☆△☆■，日本玩具公司Takara设计出了具有独特机械结构□★、可在车辆▪○△■●★、动物等形态与机器人形态间转换的玩具◇==△。孩之宝敏锐地捕捉到了这些变形玩具所蕴含的巨大潜力○▽，立刻与Takara达成合作协议▼▷▷△，将这些玩具引入美国市场□…•▽，并为其赋予了一个响亮的名字 ——▼◆△▽“变形金刚○•■☆○”（Transformers）-•□●▲★。

　　加盟制的设计☆▲●■△，有两个关键点☆▲△☆：一是要让加盟店真正赚到钱…▽▼=，它们才能卖出更多的奶茶○=◆▼▲，才会向蜜雪冰城采购更多原料▽■…☆•，形成规模效应••▪◆■★；二是蜜雪冰城自己▽▷▼○，也要投入建立一个高效的供应链▽★，最好是从生产到加工再到运输全都自己干了☆□-☆▽-，砍掉一切赚差价的中间商=□•，才能形成极致的低成本●▼◁•●●。

　　蜜雪最早在2012年☆▼，就建立了自己的第一家工厂△▷-●▲•，这几乎是中国现制饮品行业里最早自建中央工厂的企业•▽□▽▽。当然从另一个角度说☆…□，蜜雪冰城之所以能把一杯饮料的价格压到这么低◆•▪●、且让加盟店还有钱赚◁=▲=，肯定需要动用工业化的手段•=•，规模化生产便宜的○△●☆、方便门店操作的半成品食材-■◇•，比如各种粉剂●•▪○■、糖浆…★、果酱•○○▼◆。

　　蜜雪在上游采购端☆▷=•●，几乎把自己做成了一家大型农产品深加工企业-▷▼。再比如它的一个工厂在海南定安◆△，就是想利用海南的椰子和咖啡资源▷▼，还有个项目在广西崇左…□•●☆▷，主要做水果制品▼●，因为这里盛产水果▼☆、芋头和甘蔗○◆●，可以做奶茶里需要用的芋圆和糖浆…▷▽=△●。

　　很早就认识到供应链的重要性◇◇●■，就像没有人会因为更有钱或者更有权☆•◁★☆，推出了▼◆•“雪王△▲▷☆”IP——一个手持冰淇淋权杖…◇▼▽、憨态可掬的卡通人物▼▲▼=，但也在利益分配上存在此消彼长◁•★-▽。新消费的出现正好承接了大量有To C经验的投资人◇◁☆，比如喜茶▲……▼◇、奈雪的茶等等●▷☆◇☆▽。想要探究蜜雪的供应链长城…★★。

　　从财报上来看△▲•□…，结果是大大为蜜雪剩下了营销费用●□◁○△▽，在2024年前九个月■○，蜜雪的品牌推广开支▼•••，仅占收入的0•□-□▲▷.9%▷▽△。

　　随着动画片的爆火◆△▼△▷，在消费公司里◁▲▷，而喝到更好的可口可乐▪□◁◆●☆。与之相配的是一首改编自《哦☆◆！

　　此刻▪▪，也就是蜜雪冰城登陆港交所的第二天△▽，这家公司的市值依然接近1110亿港元——这破除了此前茶饮股破发的魔咒■•◆■▼。单从市值来看◇◁▽，一个蜜雪相当于4个古茗=○、7个茶百道▼◁◁☆□▲、37个奈雪的茶◁-▼=◆▽。

　　归结来看▪◆，蜜雪冰城的商业内核▼▼◁•▽★，是一个用现代工业体系的打法•=☆，形成了极致低成本◁▷■-••，击溃了现制茶饮的散兵游勇▼•□◇=▷。

　　在配送方面△▽△☆☆★，蜜雪可以覆盖中国内地90%的县级行政区划▷●，实现12小时内送达△▼☆••。最重要的是★▷★▲■，加盟商使用蜜雪的物流一直是免费△•◆，这也是全行业里第一家这么做的▲◆。

　　到了2024年12月•◁◆•◁△，蜜雪又推出了这部动画片的第二季《雪王之奇幻沙洲》▽=，竟然是一部敦煌美学西部片△…，依然没提任何奶茶的事△-▷…▽。

　　蜜雪冰城也一样•◇▲▪。在如今的经济背景下•◁▼▼•☆，不妨从它最大的爆品●△：冰鲜柠檬水说起▲◁。显然并非一朝一夕可以完成◁=▷。

　　最后…★•，还有一个关键的环节是物流●○◇○。蜜雪也是现制饮品行业内▪□，最早开始自建物流的公司（2014年起）=•。如今也是运营了业内最大的仓储体系○▪▲★●•，由总面积约35万平方米的27个仓库组成麻将胡了官网…□△=•。此外△▼-▷◇…，为了支撑海外业务◆★，蜜雪还在东南亚的四个国家▽●★，建立了本地化的仓储体系△•△，约6■◇▼-.9万平方米的7个仓库--■•△。

　　蜜雪冰城的故事◇■，还是相当传奇的中国商业故事…•☆-◁。它显示了一种小城好汉式的人生路径-◆：一家河南郑州的 ▪◇“寒流刨冰★◆●”小店…-▪△□▼，如何变成一个庞大的效率机器■△○▽，成长为全球4■….5万家门店的饮品巨头••，并获得了1●…▷.84万亿港元的认购金额◇=■•、5324倍的认购倍数◇▪◇…▲，成为资本市场的宠儿★■▷。

　　2018年蜜雪先进入了越南市场●★☆○，在河内开了首店▽◇●。因为越南是一个比较狭长的国家◁◇，蜜雪就从北部开始☆▼◇，先打透河内这个单一市场○■…▷，再逐渐渗透到周边城市▲•▼。2019年▲-，蜜雪来到印尼★●，通过Oppo和Vivo●▼，因为这两家当时是中国出海最成功的品牌★•◇□•◁，有非常丰富的线下手机渠道=●◇◆□，而这批人也是天然的加盟商▽★▲■◁。蜜雪在印尼的外围城市麻将胡了官网★▽▷，比如中爪哇的首府三宝垄•▽△◆◆，以及西爪哇的万隆试点=▪▽★▲，最终测试出来的结果是西爪哇的大学生多■◆，一下子爆了△★，开出了100多家店◇……•，然后往首都雅加达延伸□△▪☆。

　　再比如奶茶里常用的奶精（植脂末□◁，一种食品添加剂）△•-•，以往蜜雪冰城主要靠向供应商采购•▪▲•，但其实奶精的生产难度并不大☆◁★•▷，于是蜜雪也开始转向大规模自产○◇。这不禁令人想到了另一家••◁▪▲“成本杀手-☆◁◇☆”比亚迪☆•○◆▷△，它们都是依靠高度的产业链垂直一体化●☆▲，一旦哪个产品有利润空间麻将胡了官网=▷▲，他们都会开始自己做◁••…▽△，从而让终端产品实现极致的低价▪=▽。

　　这是个商业产物◁•▪，但朗朗上口的歌词与旋律却全程没提商业•☆，而是一种近乎孩童般幼稚的▲▲▲▼▷“你爱我我爱你◆•=◁”△▷☆◇，又上头又洗脑••▲▽△-。几万家门店一播◇●▷◇△，立马就火遍了大街小巷★▽▼●◇，后来又在网上被二创传播■◆▲-▷•，更加深入人心◁…○★•。

　　如今开店的回本周期也在被拉长•▽…-。根据产业链调研■…◇◆，有加盟商说◁▪■◁▲，在2016-17年时•●，投资一家蜜雪冰城新店可能需要12个月回本■☆◇●★●，到了2020-2021年的爆发期时□-■■▽，这个回本周期缩短到6个月◁○■△★，但如今由于竞争开始变得激烈△□▼，2023年下半年至今…=○，回本周期要被拉长至18个月左右▷-，闭店率也在逐渐上升◁★。

　　如今蜜雪冰城的门店数量超过46000家★•☆▷★，这已经超越了麦当劳和星巴克◁▼=○●★。但是从全球营收来看还有很长的路要走◁◁。当然蜜雪的估值也不算离谱★▼…☆，23倍的PE与瑞幸差不多△•★▪，还低于星巴克和麦当劳□◆-◇●。

　　这两部都是动画音效制作精良的产品•■▼，差不多每分钟的制作成本要十几万•◆▷•，一季的制作费用要上千万■•△▽=○，为此蜜雪还专门成立了一个叫做•▲□△=“雪王爱动漫•☆○”的公司○◁…•□△，经营范围不是广告△-◁，而是娱乐服务▼□◇、演出★△、电影制作这些文化传播相关的业务●…◆▼○-。■○“雪王…▷□▲”IP始于饮品★•…•▪■，但蜜雪很明显希望它能超越饮品◇▪◁，成为一个文化符号☆-。

　　这部动画片迅速在全球范围内掀起热潮☆▼☆•☆，茶饮有■▷：古茗▪▷▲、奈雪的茶•◁•、喜茶★◇•◆…、茶百道-◁△□●●、霸王茶姬等★•；每年还有4800元的管理费和2000元的培训费◁▽◁☆◇，它不从加盟店那里分利润▷▼。

　　当然■◆，巨量的认购金额背后△--▲……，也有券商提供高杠杆的身影△▼△▪=▽，以及港交所启动FINI后◆•★◁…，散户打新成本下降▼▪▼•■，不过高杠杆一直存在◆▽…，还得看投资人是否有信心使用它△□◇▽。

　　到了21世纪▲○，孩之宝又将变形金刚IP搬上电影银幕◇△•▽▪，2007年◇▪，第一部真人版《变形金刚》电影问世=△○。这部电影凭借震撼的视觉特效▼◆◁、精彩的动作场面和对原著故事的巧妙改编◁△，在全球范围内取得了巨大成功◁▲●□。此后◆★□，一系列《变形金刚》电影陆续上映▪…▼★▷。这些电影不仅让变形金刚在全球范围内的知名度达到了新高度○★■△◁，也为孩之宝带来了丰厚的收益▪■◆-。